• 財政貨幣政策支撐經濟復蘇 未來政策不應快速轉向
    • 資訊類型:熱點關注  /  發布時間:2020-10-26  /  瀏覽:69 次  /  

    中國經濟回暖明顯,但面對著復雜的外部環境,中國經濟仍有許多難關要面對。

    在中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院、中誠信國際信用評級有限公司聯合主辦的CMF月度數據分析會上,中國人民大學教授于澤表示,前三個季度經濟指標大面積轉正,是我國防疫成功、產業完備、龐大的市場規模、政策推動和外部替代的綜合作用。未來的復蘇可期,但這個持續的路徑背后邏輯正在發生變化。

    在于澤看來,5月以后,我國的經濟復蘇路徑從政策推動型逐漸回歸正軌,也遇到2019年來存在的周期性問題,制造業投資和消費不足,并在疫情下有所放大。由于這樣的路徑,產生了我國以基建、房地產、汽車為主導的復蘇格局。

    “當前我國的消費不足存在著超調,未來消費對經濟增長的貢獻會逐漸加大。根據預測,四季度經濟增速或維持在5.5%以上,全年會達到2%左右。但由于消費不足的問題并沒有得到解決,我國的復蘇路徑在市場內部沒有形成自動的循環模式。這種情況下,有可能存在著經濟增速不及預期的風險。”于澤表示,因此,在新發展格局下,需要進一步發揮消費的核心作用,特別要解決生產要素供給,市場需求和技術的安全問題。在政策上,更需要加快改革。但對于前期發揮巨大作用的財政政策和貨幣政策,目前不適合快速轉向,應在大方向不變的基礎上進行微調。

    政策支撐經濟復蘇

    今年,投資對于經濟起到了穩定的推動作用。但在投資過程中,主要帶動的是房地產投資。9月,基礎設施建設投資已經累計轉正;社會零售品總額雖然累計增速還為負,但更多的是前期對消費的抑制,但8月以后,消費月增速也開始轉正。

    一個出乎意料的情況在于出口的逆勢增長,到9月,出口增速在9%以上。據了解,今年的出口也經歷了一個變化,從最初以疫情的防疫物資出口為主,到了7-8月份,機電和高新技術產品出口增速開始超越防疫物資。在于澤看來,這表明中國在世界產業鏈具有不可取代的作用。在進口端,9月有顯著改善,尤其在汽車、半導體和農產品方面,這不僅反映了國內生產的進一步回暖,同時也是和美國第一階段貿易協議的有效推動。

    “總體看,我國前三個季度大部分指標,在生產和需求兩端都基本轉正。”于澤表示。

    從政策來看,5月之前,宏觀政策對中國的宏觀經濟起了支撐作用:一方面通過財政赤字和國債增加了2萬億,通過減稅降費、地方專項債增加了6萬億,財政新增的資金超過了8萬億;另一方面,在貨幣政策上,加大了流動性投放,降低了資金價格,為維護春節后的股市和金融上的平穩運行創造了條件。

    值得注意的是,貨幣政策不但維護了金融市場的相對穩定,還通過再貸款和再貼現政策,針對性地通過信貸對企業進行紓困,維護了市場主體。因此,現在的成績,實際得益于一季度和二季度初宏觀政策的發力。

    “疫情暴發以后,央行3000億的抗疫再貸款迅速出臺,之后不斷地加碼,再貸款、再貼現,又創設了直達實體的工具。不少企業拿到了人民銀行的再貸款、再貼現大約是2.2%,3.5%左右就貸出去了,再加上財政貼息,落地幾乎就是1.8%,我覺得這很是不容易的。央行在財政、貨幣政策上的創新工具方面果斷地使用,加以財政政策的充分配合,是這次比較經典的案例。”大成基金副總經理,中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟表示。

    不過,5月份宏觀政策有一定的轉向,較此前相對收緊。在于澤看來,5月之后,很多經濟邏輯在逐漸回歸2019年的狀態。比如,消費在支撐過程中存在著一些不足,所以,到了三季度,消費對于整個中國經濟的累計增長依然呈現負的狀態。由于消費受阻,在基建、房地產、汽車引領的復蘇路徑過程中,無法有效形成消費乘數,也無法形成完整的循環,這導致中國目前的循環存在割裂情況。

    “因此,我們需要將疫后復蘇導向新發展格局,要在國內消費、加工貿易轉型、產業安全等各方面做更多的工作。”于澤表示。

    財政、貨幣政策不宜快速轉向

    在中國人民大學副校長劉元春看來,在世界全面停擺、中國加速復蘇的背景下,是對我國產業鏈、供應鏈,國際經濟大循環和國內經濟大循環的一次很好的檢閱和危機演練,為我國立足國內經濟大循環、國際國內大循環相互促進的新發展格局創造了一個戰略時點。

    因此要看到,在這種“百年未有之大變局”加速期、世界經濟調整動蕩期,以及兩個百年的關鍵期和調整的攻堅期,只有看到在這種背景下贏得正增長的戰略意義,才能堅定下一步工作的基本基調。

    “兩會之后,一攬子政策才開始展開,大量大型項目特別是兩重一新項目,在過去四個多月剛開始布局完,還沒有完全上馬。因此,未來幾個月里,財政不宜進行根本性轉向。”劉元春說。

    姚余棟也認為,未來貨幣政策應該更加謹慎地實行,穩健,而不要急于退出。“明年的財政政策一定是退出的:1萬億特別國債沒有了;地方專項債由于堅持房住不炒各方面的因素,也難以發出4萬億專項債來;中央財政赤字肯定要回到3%以內。所以,財政政策會有大幅度收縮。這時候貨幣政策就不宜快速退出,我認為要保持目前的姿態是比較合適的。”他說。

    于澤建議,當前的財政和貨幣政策需要維持當前的力度,既不能過度加碼,也不能放松力度;在普惠金融的視角下,應適當增加杠桿率;在轉型過程中,資產價格和人民幣對國際的吸引力上升,所以,預留足夠的政策空間;進一步推進資本市場改革,通過國內分紅,形成資金在國內的完整循環,進一步激發消費。

    “我們現在采取了很多特別舉措,一定要認識到‘凡藥三分毒’。這個‘毒’在金融問題上就表現在風險累計和風險延后,未來如何應對風險延后和風險加速累積所帶來的問題,需要高度重視。四季度和明年一季度基本面問題不大,但一系列結構性的問題、短期性的問題、政策常態化過程中的問題,依然會對我們形成強烈的挑戰。在目前全面報喜的狀況下,依然要保持審慎樂觀的態度,扎實地抓住目前的戰略時機,利用好這個窗口期,把中國經濟搞好。”劉元春表示。


    來源:華夏時報

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